2025年9月5日，現(xiàn)貨黃金以3600美元/盎司整數(shù)關(guān)口為跳板，盤中創(chuàng)下3654.20美元?dú)v史新高，COMEX黃金期貨12月合約同步逼近3654美元高位。這一突破背后，是多重因素共振的必然結(jié)果——美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期疲軟、全球央行持續(xù)增持黃金、技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)形態(tài)共同推高
金價(jià)，更揭示出國(guó)際金融格局的深層變革。
非農(nóng)數(shù)據(jù)引爆降息預(yù)期，黃金避險(xiǎn)屬性凸顯
當(dāng)日公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為最大推手：新增就業(yè)僅2.2萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7.5萬人，失業(yè)率攀升至4.3%創(chuàng)2021年以來新高。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率飆升至97.4%，美元指數(shù)應(yīng)聲下挫，黃金作為無息資產(chǎn)的對(duì)沖價(jià)值被空前放大。技術(shù)面上，金價(jià)穩(wěn)守EMA50均線支撐，MACD指標(biāo)呈現(xiàn)金叉放量態(tài)勢(shì)，RSI雖觸及超買區(qū)間，但多頭趨勢(shì)未改。分析師指出，若金價(jià)站穩(wěn)3550美元支撐位，上行目標(biāo)可延伸至3580-3600美元區(qū)間，但需警惕日線級(jí)別sto指標(biāo)超買引發(fā)的短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
全球央行“囤金潮”重構(gòu)儲(chǔ)備體系，黃金挑戰(zhàn)美債地位
更深層的結(jié)構(gòu)性變化來自全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的重構(gòu)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球央行已連續(xù)14個(gè)季度凈購(gòu)入黃金，2025年購(gòu)金量預(yù)計(jì)達(dá)1180噸，黃金在除美聯(lián)儲(chǔ)外央行儲(chǔ)備中的占比自1996年以來首次超過美國(guó)國(guó)債。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，這一轉(zhuǎn)折標(biāo)志“近代史上最重大的全球再平衡開始”——在俄烏沖突后美元資產(chǎn)信用受損的背景下，黃金作為“不受任何主權(quán)限制的終極硬通貨”，正成為各國(guó)央行對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)、分散儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的核心資產(chǎn)。這種“去美元化”趨勢(shì)在黃金價(jià)格上得到直接體現(xiàn)：今年以來黃金期貨價(jià)格上漲36%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)8%和比特幣19%的漲幅，創(chuàng)下1970年代布雷頓森林體系崩潰以來的第三輪大牛市。
風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，高位需警惕回調(diào)壓力
盡管多頭趨勢(shì)明確，但高位風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。技術(shù)面顯示，黃金日線級(jí)別靈動(dòng)指標(biāo)sto已處超買區(qū)間，若非農(nóng)數(shù)據(jù)后續(xù)引發(fā)短期獲利了結(jié)，可能觸發(fā)3530-3540美元區(qū)間的技術(shù)性回調(diào)。但從周線級(jí)別看，布林帶開口向上延伸，中軌線支撐多次驗(yàn)證有效，整體看漲前景依然強(qiáng)烈。分析師強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前黃金正處于歷史第三輪大牛市的中期階段，其上漲邏輯與1970年代滯脹時(shí)期、2008年次貸危機(jī)后的兩輪牛市形成歷史呼應(yīng)——貨幣體系不穩(wěn)定、通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)抬頭，推動(dòng)黃金成為對(duì)沖通脹和貨幣貶值的首選資產(chǎn)。
在全球央行持續(xù)增持、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、地緣沖突延宕的多重利好下，黃金的避險(xiǎn)與抗通脹屬性將持續(xù)吸引資金流入。然而，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，任何資產(chǎn)的超速上漲都需警惕均值回歸風(fēng)險(xiǎn)。投資者在把握趨勢(shì)的同時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)后續(xù)影響、美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑及技術(shù)面關(guān)鍵支撐位的驗(yàn)證情況，以動(dòng)態(tài)調(diào)整投資策略。