9 月 30 日，長江綜合鎢粉均價報 617500 元 / 噸，與前一交易日持平，但整個 9 月累計上漲 42500 元，漲幅達 7.4%。這種 “單日企穩、月度狂奔” 的走勢，本質是供應端剛性收縮與需求端結構升級共同作用的必然結果，短期持平更凸顯市場對高位行情的理性觀望。?
供應端：配額收縮與成本攀升的雙重緊箍?
鎢價上漲的核心驅動力來自供給端的持續收緊。2025 年國家第一批鎢精礦開采總量控制指標僅 5.8 萬噸，較 2024 年同期減少 4000 噸，降幅 6.45%。江西、湖南等主產區配額下調 8% 至 10%，湖北、安徽等低產區甚至直接歸零，原材料供給渠道全面收窄。?
更嚴峻的是資源稟賦惡化與成本高企的疊加沖擊：國內鎢礦平均品位已從 2004 年的 0.42% 降至 2024 年的 0.28%，開采一噸鎢精礦需處理 300-400 噸原礦，尾礦處理成本激增，使得鎢精礦生產成本突破 10 萬元 / 噸。疊加環保合規投入持續增加，中小礦山加速退出，而廈門鎢業、章源鎢業等龍頭雖通過技術升級維持產能，但行業整體產能利用率已降至 75% 以下，形成 “配額壓頂 + 成本倒逼” 的供應緊平衡。?
需求端：高端領域爆發對沖傳統疲軟?
需求端的結構性分化成為價格拉升的關鍵支撐。光伏鎢絲、工業機器人、半導體等高端領域需求呈現爆發式增長：低空經濟加速落地推動硬質合金刀具需求同比增 40%，新能源車 PCB 切削刀具用量因 AI 算力升級環比提升 25%。軍工與航天領域的訂單增長更為顯著，三季度相關企業鎢合金采購量同比增幅超 35%，直接消化上游增量庫存。?
盡管燈絲、普通切削刀具等中低端需求同比下滑 12%，但高端領域的增量已形成有效對沖。這種 “傳統需求筑底、高端需求突圍” 的格局，使得鎢粉價格獲得堅實支撐，9 月呈現階梯式上漲態勢。?
國際博弈：歐盟搶貨與出口管控的雙向催化?
全球資源爭奪加劇進一步放大供需矛盾。歐盟《關鍵原材料法案》將鎢列為戰略資源，其 32% 的鎢需求依賴中國供應，為降低依賴度，歐盟已啟動英國 “鎢西部” 等海外項目，但短期難以形成有效產能。這種 “需求剛性 + 供應替代滯后” 的現狀，推動歐洲買家 9 月加大中國采購量，出口訂單環比增長 18%。?
與此同時，國內出口管控政策持續加碼，鎢相關制品出口審批趨嚴，海內外價差已擴大至 1.2 萬元 / 噸，進一步強化國內市場的稀缺性預期。龍頭企業報價同步跟進，廈門鎢業 8 月 APT 長單價格較 7 月上漲 1.65 萬元 / 噸，章源鎢業報價亦突破 28 萬元 / 噸，形成 “成本 - 報價 - 市場價” 的傳導閉環。?
后市展望：高位震蕩或將成常態?
短期來看，月末持平反映市場對四季度需求的觀望情緒，但供應端緊平衡格局難改：第二批鎢礦開采配額預計仍將同比縮減，而光伏裝機旺季與軍工訂單釋放將持續拉動需求。機構預測，鎢粉價格中樞有望維持在 60 萬 - 65 萬元 / 噸區間。長期而言，可控核聚變、增材制造等新技術的應用，將為鎢需求打開新增長空間，行業景氣度或延續至 2026 年。