2025 年 11 月 21 日，國(guó)內(nèi)
白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著回調(diào)態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格同步走低，短期受宏觀面因素壓制明顯。盡管全球白銀供需偏緊的長(zhǎng)期格局未改，但當(dāng)日市場(chǎng)情緒受美元走強(qiáng)、降息預(yù)期延后等因素影響，價(jià)格出現(xiàn)階段性下行。
行情速遞
現(xiàn)貨市場(chǎng)：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào) 11925 元 / 千克，較上一交易日下跌 220 元，價(jià)格回落至近期震蕩區(qū)間下沿。
期貨市場(chǎng)：截至 11:00，滬白銀主力 2602 合約報(bào)價(jià) 11803 元 / 千克，日內(nèi)下跌 326 元，跌幅達(dá) 2.69%，成交量較前一交易日出現(xiàn)明顯波動(dòng)。
國(guó)際聯(lián)動(dòng)：同步時(shí)段，倫敦銀現(xiàn)報(bào) 49.755 美元 / 盎司，跌幅 1.96%；紐約銀期貨報(bào) 50.3 美元 / 盎司，跌 1.29%，國(guó)際銀價(jià)走弱進(jìn)一步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
下跌動(dòng)因解析
美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)支撐：11 月 20 日美元指數(shù)震蕩上行，站穩(wěn) 100.20 關(guān)鍵支撐位，截至當(dāng)日收盤(pán)上漲 0.13%。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期密集強(qiáng)調(diào) “需維持限制性利率鞏固抗通脹成果”，市場(chǎng)對(duì) 2025 年降息預(yù)期持續(xù)后移，美債收益率高位企穩(wěn)，顯著增強(qiáng)美元吸引力，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的貴金屬形成壓制。
貴金屬板塊聯(lián)動(dòng)承壓：當(dāng)日黃金市場(chǎng)同步走弱，滬金主力合約下跌 0.86%，倫敦金現(xiàn)跌幅 0.55%。白銀兼具貴金屬屬性，在黃金領(lǐng)跌、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落的背景下，資金跟風(fēng)撤離導(dǎo)致價(jià)格同步回調(diào)。
資金面空頭施壓：滬銀主力合約前一交易日空頭持倉(cāng)增加 7796 手，空頭力量階段性占優(yōu)，日內(nèi)成交量放大 32.77%，短期資金博弈加劇了價(jià)格波動(dòng)。
后市展望
短期而言，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ) 11 月會(huì)議紀(jì)要及美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)。若通脹回落超預(yù)期或政策釋放寬松信號(hào)，美元壓力緩解可能帶動(dòng)白銀反彈；若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，白銀或維持 11700-12200 元 / 千克的震蕩區(qū)間。
長(zhǎng)期來(lái)看，白銀市場(chǎng)供需偏緊的核心邏輯仍未改變。全球白銀已連續(xù)五年陷入供應(yīng)短缺，2025 年四季度礦端供應(yīng)量進(jìn)一步收縮，東歐及拉美地區(qū)產(chǎn)量下滑明顯。需求端，國(guó)內(nèi)光伏用銀需求維持韌性，10 月光伏電池片產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 16.4%，銅代銀技術(shù)滲透率有限下工業(yè)需求穩(wěn)健；印度用銀旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口量大幅提升，將對(duì)價(jià)格形成支撐。