“請董秘轉告蔡方偉董事長……希望西藏礦業新領導在2025年僅有的半個月時間里收好關、起好步，做好公司市值管理，別一上任就讓西藏礦業股票ST……”
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2025年12月22日，蔡方偉剛剛當選西藏礦業（SZ：000762）非獨立董事，擬接替辭任的董事長張金濤，有股民在投資者平臺如是表示。
2025年下半年以來，碳酸鋰價格暴漲，多數鋰鹽廠商或扭虧為盈，或實現正向增長，而西藏礦業的虧損卻持續擴大。今年前三季度，西藏礦業實現營業收入僅2.03億元，歸母凈利潤-721.74萬元，扣非凈利潤-1948.93萬元。
根據規定，如果A股主板上市公司最近一個會計年度的凈利潤為負，且營業收入低于3億元門檻，可能被實施退市風險警示。西藏礦業岌岌可危。
但西藏礦業的麻煩遠不止于此。12月25日，在掛牌價格打了七折的情況下，西藏礦業仍沒有轉讓出子公司白銀扎布耶鋰業有限公司（以下簡稱“白銀扎布耶”）。
如何讓西藏礦業實現扭虧為盈，避免被ST？如何在鋰鹽價格暴漲的背景下“喝上一口湯”？對新任“掌門人”蔡方偉來說，都是不小的考驗。
同行在吃肉，它卻連湯都喝不上
西藏礦業前身為西藏自治區礦業發展總公司，1997年7月在深圳證券交易所掛牌上市。2020年，由中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國寶武”）與西藏自治區人民政府國有資產管理委員會等相關單位進行改制重組。西藏礦業現為中國寶武直接管理的一級子公司，是典型的“國家隊”成員。
過去幾年，西藏礦業的業績頗為反常。全行業業績均不佳時，公司尚能盈利。2022年、2023年、2024年，公司實現營業收入分別為22.09億元、8.06億元、6.22億元，歸母凈利潤分別為7.95億元、1.64億元、1.12億元。
但到了2025年，全行業業績均在好轉之際，公司反倒大幅虧損。
2025年下半年以來，儲能行業需求暴增，帶動整個鋰電產業鏈高景氣，上游鋰礦、鋰鹽廠商業績高速增長。前三季度，天齊鋰業（SZ：002466）實現凈利潤1.8億元，較上年同期增長103%；贛鋒鋰業（SZ：002460）實現凈利潤2552萬元，同比增長104%。而在2024年，這兩家龍頭是整個鋰電產業虧損最嚴重的公司，分別虧損79.05億元和20.74億元。
相比之下，2025年前三季度，西藏礦業實現營收2.03億元，同比下降65.45%；凈利潤虧損721.74萬元，同比下降-104.74%。在碳酸鋰價格暴漲的背景下，同行都吃上了肉，而西藏礦業竟然還沒喝上湯。
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值得一提的是，即使僅限在鹽湖提鋰領域，西藏礦業的表現也遠不及同行。
在國內，有四家鹽湖提鋰巨頭——鹽湖股份（SZ：000792）、藏格礦業（SZ：000408）、西藏珠峰（SH：600338）和西藏礦業。2025年前三季度，鹽湖股份凈利潤27.51億元，同比增長47.26%；藏格礦業凈利潤45.03億元，同比增長43.34%；西藏珠峰凈利潤4.37億元，同比增長99.13%。
西藏礦業業績，非但沒能實現正向增長?，反而同比由盈轉虧。這也無怪乎股民怨聲載道。2025年12月9日，有股民在投資者關系平臺上憤怒地表示，“董秘一直回復投資者說公司產品價格下滑影響業績……公司經營搞不上去，能不能找找自身的問題和原因？”
子公司連虧，3年降價70%仍賣不掉
西藏礦業的業績表現為何如此“拉胯”？
原因之一是西藏礦業的鹽湖資源不盡人意。鋰鹽行業是一個資源型行業，各家廠商的競爭力與其所擁有的資源密切相關。
西藏礦業的資源主要是西藏高原上的扎布耶鹽湖。相對青海鹽湖，西藏鹽湖不僅環境惡劣，不利于開發，而且環保審批嚴苛。
在扎布耶鹽湖開發上，西藏礦業歷經波折。早在2011年，西藏礦業便拿著募集而來的12億元資金在扎布耶鹽湖開工，但由于“工藝尚需優化，效率尚需提升”等原因，進度十分緩慢，還曾出現延期和因環保問題被責令整改等事件。
截至目前，扎布耶鋰精礦的年產能為5000噸左右，遠遠遜于鹽湖股份、藏格礦業、西藏珠峰等廠商的產能。由于產能受限，西藏礦業在鋰鹽市場的占有率持續低迷，難以形成規模效應。盈利能力也受制于資源開發效率，短期內難以根本解決。
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扎布耶鹽湖
西藏礦業業績下滑的另一個原因是，受到了子公司白銀扎布耶的拖累。白銀扎布耶成立于2004年，地處甘肅白銀市，主要從事氫氧化鋰、鋰、硼、鉀系列產品的生產加工，于2005年正式投產。
白銀扎布耶實力不容小覷。從股權結構來看，西藏礦業直接持有其63.125%股權；西藏礦業控股子公司西藏日喀則扎布耶鋰業高科技有限公司（以下簡稱“日喀則扎布耶鋰業”）持有36.875%股權。日喀則扎布耶鋰業的股東除了西藏礦業，還有天齊鋰業、比亞迪等實力企業。
但是，這樣一家有著雄厚背景的企業，卻成了西藏礦業想甩卻甩不掉的“包袱”。
西藏礦業在2020年改制重組以后，將主業聚焦于鹽湖提鋰上，并推動鋰鹽開采及深加工一體化。因此，以鋰精礦加工為主業的白銀扎布耶就逐漸邊緣化。
同時，白銀扎布耶還長期處于虧損狀態。數據顯示，2021年，白銀扎布耶營收3834萬元。但2022年，營收驟降至449萬元。2023年之后，公司直接無收入進賬。利潤方面，從2022年起，該公司已經連續三年虧損。2024年，虧損擴大至1221.47萬元。
在此背景下，西藏礦業以“優化公司產業布局與資源配置，改善資產結構，降低管控和投資風險”為理由，于2022年將白銀扎布耶公開掛牌轉讓。彼時，正處于碳酸鋰價格高峰期，西藏礦業也期望能將白銀扎布耶賣個好價錢，便將價格定在了6.84億元。
然而，令人沒想到的是，白銀扎布耶自從公開掛牌后，一直無人問津。3年多時間內，西藏礦業多次下調掛牌價。2025年5月，掛牌價已降至1.77億元，相比于最初的定價打了7折多，但至今仍未能征集到受讓方。
白銀扎布耶2022年掛牌轉讓后不久，碳酸鋰價格便出現下滑，行業進入下行周期，白銀扎布耶很難找到買主也可以理解。不過，今年以來，碳酸鋰價格暴漲，行業再現搶礦熱潮，白銀扎布耶卻依然無人無津就有點蹊蹺了。
業內人士認為，白銀扎布耶賣不掉主要是因為其業務模式。公司本身不擁有鋰礦資源，僅是一個鋰鹽加工廠，而且生產線建成時間較早，設備相對老舊，沒有競爭力。無論到誰的手中，白銀扎布耶都只能是一個負資產。
持續虧損，還賣不掉，白銀扎布耶對西藏礦業來說，真是個“燙手山芋”。如果不能有效處置，未來恐怕還將拖累西藏礦業的業績。
新官上任，能否打好一手好牌？
正處在內外交困中的西藏礦業，此時“換帥”，或許能為其帶來新的想象空間。
此次卸任的張金濤，于2024 年8月2日就任西藏礦業董事長、總經理，其執掌西藏礦業時間還不到一年半。
接棒者蔡方偉，1971年7月生，研究生學歷，高級工程師。蔡方偉長期在寶武系統任職，曾任寶鋼股份不銹鋼事業部設備部部長，寶鋼不銹鋼有限公司設備部部長兼閑置資產(呆滯備件)處置項目組組長、煉鐵廠廠長等職務。2020年1月至2025年12月初，蔡方偉擔任寶武清能高級副總裁。
2025年12月12日，蔡方偉擔任西藏礦業的母公司西藏礦業資產經營有限公司黨委書記、董事長（人選）、總經理（人選）；12月22日，蔡方偉被選為西藏礦業非獨立董事，預計不久后將會正式接替張金濤，擔任西藏礦業董事長。
蔡方偉是典型的學術派領導，目前，其還兼任上海市金屬學會副理事長、中國工業氣體工業協會副理事長、《寶鋼技術》學術期刊編委。
蔡方偉剛履新，股民便對其進行了喊話，可見對其寄予的厚望。蔡方偉雖然面臨重重困難、任務艱巨，但也握有一手不錯的好牌。
首先，扎布耶鹽湖的資源稟賦為西藏礦業未來發展提供了堅實基礎。作為世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，鋰儲量高達184萬噸，含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，且屬全球罕見的碳酸鹽型鹽湖，鎂鋰比僅0.01，堪稱“天然提鋰寶庫”。
其次，優質的礦產資源，也使得西藏礦業擁有較低的開采、生產成本。華福證券此前發布的研報顯示，西藏礦業一期鋰精礦采用獨特的“太陽池結晶法”，穩定生產時鋰精礦單位生產成本1萬元/噸左右。扎布耶二期萬噸電池級碳酸鋰項目采用“膜分離+蒸發結晶”生產，滿產后扣除副產品全成本預計為2.41萬元/噸，遠低于行業平均水平。
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扎布耶二期項目
再次，產能1.2萬噸的碳酸鋰項目剛剛建成投產，有望為業績改善提供助力。
2025年9月，西藏礦業宣布扎布耶二期項目投產。該項目早在2011年便立項，但受制于一期進度緩慢，直到2021年西藏礦業才宣布啟動投資20億元建設，并于2022年6月正式開工。項目原計劃2023年7月底建成，但因為違規建設等多方面原因，直到2024年6月末才進入試生產階段，又過了一年多時間才正式投產。
該項目建設一波三折，但蔡方偉“運氣”好，上任前夕項目建成投產。據預測，該項目設計年產電池級碳酸鋰9600噸、工業級碳酸鋰2400噸，合計1.2萬噸鋰鹽產能，達產后每年就能帶來10億元以上的營收增量。2024年全年，西藏礦業鋰產品營收僅3.26億元，二期項目預計營收是三倍。
此外，蔡方偉接手之時，恰逢產能釋放與行業周期共振的窗口期。最新數據顯示，2025年12月30日，國內電池級碳酸鋰價格為11.4萬—12.2萬元/噸，均價11.8萬元/噸；碳酸鋰期貨主力合約價格為11.54萬-12.40萬元/噸。碳酸鋰價格在年中曾一度跌破6萬元/噸關口，半年時間價格漲了一倍。
蔡方偉能否將這一手好牌打好，投資者們充滿期待。