近期鋁市風云變幻，但綜合多方面因素分析，電解
鋁板塊在 2026 年上半年利潤延續走闊趨勢值得期待，這背后有著堅實的邏輯支撐。
國內期貨市場：今日滬鋁主力月 2603 合約低開震蕩，反彈受阻后午后偏弱運行。開盤價 24750 元/噸，盤中最高 25075 元/噸、最低 24260 元/噸，昨日結算 24585 元/噸，尾盤收于 24375 元/噸，跌 210 元，跌幅 0.85%；全天成交量 825553 手，增加 572454 手，持倉量 370981 手，減少 8100 手。
現貨市場：長江有色金屬網數據顯示長江現貨成交價 24300元/噸，跌 40 元，貼水 145 元；廣東現貨 24310元/噸，跌 90 元，貼水45 元；上海地區 24290 元/噸，跌 40 元，貼水 155 元。
宏觀與市場：利好因素助力前行
宏觀層面，雖然存在一些不確定性，但也有積極因素。特朗普宣布對與伊朗有貿易往來的國家加征關稅，短期推動油價漲至七周高點，同時引發市場避險情緒，資金流向避險資產，美元指數反彈。但在全球不確定性升溫之際，市場也在靜候美國最新通脹數據，一旦數據明朗，市場方向將更加清晰。而且，國內光伏退稅政策雖然在長期看因引發需求前置，利好效應相對有限，但短期仍帶來一定利好。這些宏觀因素相互交織，雖然會給市場帶來短期波動，但從長遠看，并不會改變電解鋁板塊利潤走闊的大趨勢。
供需格局：長期偏緊奠定利潤基礎
從供應端來看，國內電解鋁產能已逼近上限，增長空間十分有限。海外情況也不容樂觀，部分電解鋁煉廠因電力問題減停產，而且新增產能落地情況遠不及預期，整體供應難以出現明顯提升。這就好比一個蓄水池，進水口的水量有限，而出水口的需求卻有著一定的穩定性，供需天平逐漸向供應緊張的一端傾斜。
需求端雖然目前處于淡季，下游整體表現疲軟，鋁價快速上漲使得成本壓力向下游傳導不暢，終端對高價原料接受度較低，采購趨于謹慎。但值得注意的是，淡季和高價背景下下游采購意愿弱，導致下游原料庫存持續偏低。只要電解鋁長期供需格局偏緊的邏輯不變，價格調整后，下游采購買盤很可能會大幅釋放，這將對鋁價形成堅實支撐，鋁價底部中樞相比本輪上漲前或仍有較大幅度抬升。而且，后續“金三銀四”旺季需求向好，也會帶動價格進一步上升，為利潤增長提供有力保障。
成本與利潤：中樞上移潛力大
近期鋁價大幅上漲，讓不少人對電解鋁下游產業鏈的采購情況產生擔憂。確實，下游采購氛圍趨于謹慎，基本面數據表現較弱，電解鋁環節庫存累庫幅度較大，現貨基差走弱，主流鋁棒加工費轉負。然而，這只是短期現象。在淡季和高價背景下，下游采購意愿弱屬于正常反應。但這種謹慎采購導致下游原料庫存低，一旦市場條件發生變化，比如鋁價調整到位，下游補庫需求將迅速釋放，推動鋁價上漲，進而帶動電解鋁利潤中樞上移。有分析認為，2026 年上半年電解鋁利潤中樞有望進一步上移，這并非空穴來風，而是基于對市場供需和價格走勢的合理判斷。
現貨市場：底部企穩蘊含轉機
現貨市場方面，貼水格局延續，持貨商因看跌情緒積極出貨變現，但價格下調幅度有限。下游以剛需采購為主，貿易商從觀望壓價逐步轉為買入貼水貨源以滿足交單需求，只是節奏較為遲緩，成交底部企穩。午后，持貨商觀望緩出，下游按需并尋求低價補貨，但受高鋁價壓制，實際交投清淡。不過，這種看似清淡的交投背后，其實蘊含著轉機。隨著市場對鋁價預期的逐漸改變，下游采購節奏可能會加快，持貨商的出貨策略也會相應調整，現貨市場的活躍度有望提升，進一步推動電解鋁板塊的發展。
綜合來看，盡管當前鋁市面臨一些挑戰和不確定性，但電解鋁板塊在 2026 年上半年利潤延續走闊趨勢的條件已經具備。長期供需格局偏緊、成本利潤中樞上移潛力大、宏觀與市場利好因素助力以及現貨市場底部企穩蘊含轉機，這些都讓我們有理由對電解鋁板塊的未來充滿信心。投資者不妨密切關注市場動態，把握這一板塊的發展機遇。