2025年國際
金價(jià)走出史詩級(jí)牛市，全年累計(jì)漲幅超70%，從年初2600美元/盎司攀升至年底4500美元/盎司，全年50次刷新歷史紀(jì)錄，創(chuàng)下1979年以來最強(qiáng)年度表現(xiàn)。在此背景下，多家
黃金行業(yè)上市公司密集披露2025年業(yè)績預(yù)告，涉礦類企業(yè)憑借價(jià)格與產(chǎn)量雙重驅(qū)動(dòng)，業(yè)績普遍大幅增長，行業(yè)盈利韌性凸顯。
從已披露的業(yè)績預(yù)告來看，頭部涉礦企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。赤峰黃金預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤30億元至32億元，同比增長70%至81%，扣非后凈利潤同比增幅更高達(dá)75%至86%，核心得益于主營黃金產(chǎn)量達(dá)14.4噸，且銷售價(jià)格同比上升約49%，境內(nèi)外礦山盈利能力顯著增強(qiáng)。紫金礦業(yè)則預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤510億元至520億元，同比增長59%至62%，礦產(chǎn)金產(chǎn)量從2024年的73噸增至90噸，疊加礦產(chǎn)金、銅、銀等產(chǎn)品價(jià)格同步上漲，形成業(yè)績?cè)鲩L雙引擎。
值得注意的是，行業(yè)內(nèi)少數(shù)零售類企業(yè)受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，業(yè)績表現(xiàn)與涉礦企業(yè)形成差異。如中國黃金1月13日披露的預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤2.86億元至3.68億元，同比降幅55%至65%，主要因金價(jià)快速上漲抑制終端消費(fèi)客流，疊加黃金租賃業(yè)務(wù)公允價(jià)值變動(dòng)損益的階段性負(fù)向影響。
整體而言，2025年金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，核心源于多重邏輯共振。一方面，美元指數(shù)全年下跌近10%，疊加地緣政治沖突、全球“去美元化”趨勢(shì)，黃金作為無對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值凸顯；另一方面，全球央行購金需求持續(xù)穩(wěn)健，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年全年央行購金量達(dá)900噸至1000噸，雖低于前三年峰值，但遠(yuǎn)高于疫情前平均水平，中國央行更是連續(xù)14個(gè)月增持黃金，全年累計(jì)增加86萬盎司儲(chǔ)備。
對(duì)于金價(jià)未來走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)維持看多觀點(diǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2026年金價(jià)有望再上漲15%至30%，投資需求尤其是黃金ETF配置將成為核心驅(qū)動(dòng)力。星展銀行指出，央行配置與投資需求已成為金價(jià)上漲關(guān)鍵力量，在全球“去美債化”、美債違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升溫背景下，黃金的資產(chǎn)替代價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。高盛則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期疊加央行購金托底，2026年金價(jià)有望觸及每盎司4900美元。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，后續(xù)金價(jià)高位運(yùn)行概率較大，涉礦類企業(yè)仍將持續(xù)受益。隨著AI產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶動(dòng)工業(yè)用金需求增長，疊加全球避險(xiǎn)情緒與央行購金趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，黃金行業(yè)盈利中樞有望繼續(xù)上移。紫金礦業(yè)等頭部企業(yè)已明確2026年產(chǎn)量目標(biāo)，計(jì)劃將礦產(chǎn)金產(chǎn)量提升至105噸、礦產(chǎn)銅至120萬噸，業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力充足。