1月20日，黃金期現貨價格雙雙沖上4700美元，COMEX黃金一度漲至4752美元/盎司，再創歷史新高。白銀更是沖破每盎司95美元，向100美元邁進。
國內貴金屬價格跟隨大漲，滬金期貨沖上1073元/克，年內累積漲幅已超8%；滬銀期貨日內最高沖上23690元/千克，20日晚夜盤高位回落，截至發稿報23009元/千克。
在貴金屬漲勢再起之際，交易所緊急出手降溫。
1月20日晚，上海期貨交易所（下稱“上期所”）發布通知，集中調整了銅、鋁、黃金、白銀期貨相關合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度。其中，銅、鋁期貨為今年以來首次調整風控參數。
風控升級：金屬品種差異化提保擴版
具體看來，黃金、白銀期貨各合約按到期月份差異化調整，幅度區間分別為15%～16%、15%～17%，對應保證金比例同步上調。
銅、鋁期貨已上市合約漲跌停板幅度調至8%，套保持倉保證金比例9%、一般持倉10%。
此外，上期所子公司上海國際能源交易中心也發布通知，調整國際銅期貨相關合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為8%，套保持倉交易保證金比例調整為9%，一般持倉交易保證金比例調整為10%。
近期，有色金屬、貴金屬期貨價格全面走強。截至1月20日，COMEX白銀期貨價格年內累計漲幅已超34%。國內市場，碳酸鋰期貨突破17萬元/噸。年初至今，滬鋁、滬銅多次刷新歷史新高，目前分別最高觸及25.07萬元/噸、10.56萬元/噸。
對此，上期所年內已就相關品種多次出臺風控措施。除了黃金白銀期貨、還涉及錫期貨、鎳期貨，風控措施包括上調平倉交易手續費、對相關合約交易限額、提高交易保證金比例和漲跌停板幅度等。
上海黃金交易所于1月12日發布通知稱，近期受多重因素影響，貴金屬價格波動顯著加劇，不確定性持續上升。并提示各會員單位密切關注市場行情變化，投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
國信期貨首席分析師顧馮達表示，此舉是在近階段國際金屬價格高波動且臨近春節長假的敏感時點，國內期貨交易所強化市場監管、防范系統性風險的針對性舉措，旨在引導市場理性參與，維護交易秩序穩定。
高波動趨勢延續，超買風險累積
市場面上，多重因素共同點燃貴金屬行情。
“短期內，投機性交易資金的流入階段性抬升了黃金波動中樞。”一位貴金屬交易人士告訴記者，宏觀面上，全球地緣政治緊張升級，特朗普政府對歐洲八國加征關稅的威脅推升避險需求；美聯儲寬松預期強化，都為金銀價格繼續提供支撐。
盡管目前黃金價格巨高不下，多家外資投行依舊上調了金價預期。
“考慮到過去一個世紀四次黃金牛市的平均漲幅約為300%，黃金價格有望突破6000美元。”美國銀行首席投資策略師Hartnett認為，雖然超買的牛市總會出現強勁回調，但可以認為黃金的更高配置比例仍然合理。目前美國銀行高凈值客戶的黃金配置比例僅為0.6%。
早前，摩根大通上調金價預期，預測到2026年第四季度金價將達到每盎司5000美元，長期目標給出每盎司6000美元對可能性。
博時基金基金經理王祥對第一財經分析，今年來地緣風險與貿易風險交織，對金價形成有力支撐，最新升級為對歐洲國家的關稅威脅。同時，高盛商品指數的年度調倉已基本結束，短期沖擊過去后，趨勢資金有望重新入場，上周內全球最大黃金ETF-spdr增倉超20噸。
不過短期內黃金、白銀被超買已是事實，隨之帶來的風險累積不容忽視。
國聯期貨研報提示風險稱，短期來看，2026年開年后美國系列地緣動作推升全球避險情緒，特朗普政府在地緣博弈、關稅及美聯儲人事干預等領域同步發力，政策方向不確定性持續抬升，加大市場的波動。
廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧分析稱，貴金屬2026—2027年的目標價格均被進一步上調，表明在宏觀金融屬性和供需基本面利好預期下，市場對貴金屬長期走勢持續看好，其價格中樞將逐步上抬，同時高波動將成為常態。