近期，以黃金、白銀為代表的貴金屬市場震蕩劇烈。面對升溫的市場情緒與潛在風險，上海黃金交易所、上海期貨交易所近期頻繁出手，調整相關貴金屬合約的保證金水平和漲跌幅限制，以遏制市場過熱與投機。機構認為，近期波動加劇主要受到國際政治因素以及市場投機情緒的影響。從中長期視角來看，黃金市場的需求基本面沒有改變，白銀價格也繼續受到工業端持續增長的生產需求支撐。
在此前迎來巨幅下跌后，2月3日，受風險偏好回落、美元指數走軟等因素影響，國際黃金和白銀價格持續反彈，金價創下2009年以來最大單日漲幅。在隨后的隔夜交易中，金銀期貨價格繼續反彈，金價重回每盎司5000美元上方。2月4日，現貨黃金開盤于4944.54美元/盎司，截至發稿時間交投于5048.82美元/盎司附近，白銀價格整體仍延續漲勢。
面對升溫的市場情緒與潛在風險，2月3日，上海黃金交易所（簡稱“上金所”）發布《關于調整黃金部分合約保證金水平和漲跌停板的通知》《關于調整白銀延期合約保證金水平和漲跌停板的通知》。根據相關公告，上金所自2026年2月4日收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金比例從16%調整為17%，下一交易日起漲跌幅度限制從15%調整為16%；CAu99.99合約保證金每手120000元調整至每手150000元。2026年2月3日自收盤清算時起，Ag（T+D）合約的保證金水平從26%調整為23%，下一交易日起漲跌幅度限制從25%調整為22%。
同日，上海期貨交易所（簡稱“上期所”）發布調整白銀期貨相關合約漲跌停板幅度和交易保證金比例的通知：自2026年2月4日（星期三）收盤結算時起，白銀期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為19%，套保持倉交易保證金比例調整為20%，一般持倉交易保證金比例調整為21%。上期所同時表示，如遇《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第十三條規定情況，則在上述漲跌停板幅度、交易保證金比例基礎上調整。關于漲跌停板和交易保證金的其他事項按《上海期貨交易所風險控制管理辦法》及相關業務規則執行。
實際上，自1月下旬以來，上金所、上期所已多次發布公告，調整相關貴金屬合約的保證金水平和漲跌幅限制，以遏制市場過熱與投機行為。
對于貴金屬市場的后續走勢，多家機構分析認為，近期貴金屬市場波動加劇主要受到國際政治因素以及短期快速上漲下、市場投機情緒的影響。從中長期視角來看，黃金市場的需求基本面沒有改變，白銀價格繼續受到工業端持續增長的生產需求支撐，整體看好金銀價格的反彈空間。
“2月4日現貨黃金重返5000美元/盎司關口、白銀同步反彈，主要源于市場情緒修復，一方面美聯儲主席候選人沃什并未完全否定降息路徑，長期降息預期未消失，恐慌情緒有所緩解；另一方面，前幾日暴跌大部分屬于市場杠桿與情緒回歸正常的調整，金價估值回歸理性吸引抄底資金，此外程序化交易在低位觸發買入信號，推動量化資金回補倉位。”東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞認為，此前金價調整并非代表趨勢性逆轉，金銀長期牛市的邏輯仍然存在。
“短期看，政策預期突變與流動性沖擊是主要催化劑，而情緒則放大了回調幅度，并連帶多數商品品種出現明顯回調。”雪球金融產品與研究部負責人姜玉婷表示，近期貴金屬震蕩主要是前期超漲疊加全球降息預期發酵形成的，但支撐黃金價格的長期邏輯沒變。技術性調整后，貴金屬等仍將回歸其本身的投資價值。
申銀萬國期貨分析師陳夢赟表示，此前貴金屬短期內快速上漲，波動率已處于高位，獲利資金了結觸發杠桿資金踩踏式出逃，進一步放大市場波動。然而，從長期來看，黃金上行的支撐因素并未發生逆轉，建議暫時觀望。待市場充分調整后，預計黃金或仍重回上行通道。