在白銀價格波動、技術迭代升級等多重因素的共同驅動下，光伏行業成本梯度分化趨勢日益明顯，行業“反內卷”成效進一步顯現。
當前，白銀價格在經歷前期劇烈波動后逐步趨于平穩，近日震蕩運行于每盎司80美元左右。“從市場走勢來看，短期內白銀價格仍將存在一定波動，但目前白銀正處于金融屬性與商品屬性雙重驅動的強勢周期，未來一段時間價格仍將維持高位運行。”萬聯證券投資顧問屈放在接受《證券日報》記者采訪時表示，這一態勢給用銀大戶光伏行業帶來成本承壓，而在銀漿替代等技術領域具備先發優勢的企業，其成本優勢將進一步凸顯，進而推動行業分化提速。
成本持續承壓
世界白銀協會當地時間2月10日發布報告稱，受地緣政治緊張及美國政策不確定性引發的避險情緒支撐，全球白銀投資需求在2026年保持強勁。繼1月份銀價歷史上首次突破每盎司100美元大關后，今年以來銀價已取得11%的漲幅。
世界白銀協會稱，盡管高昂的定價導致全球珠寶及銀器需求預計將縮減約17%，但工業需求仍具韌性。供應方面，礦產產量預計微增1%至8.2億盎司，但高價誘發的回收銀總量將自2012年以來首次突破2億盎司。
然而，由于全球白銀總需求持續超出供應，預計2026年全球白銀市場將面臨約6700萬盎司的供應缺口，這也是該市場連續第六年陷入短缺局面。報告預測，在實物市場供應偏緊的背景下，白銀價格在2026年有望延續強勢表現。
屈放表示，光伏行業作為白銀的核心消費領域之一，將持續面臨銀價高位帶來的成本壓力。在成本壓力下，光伏企業加速銀漿替代技術的研發，頭部企業在該技術的研發和量產速度方面優勢顯著，行業內不同企業的技術替代節奏差異，將進一步加劇成本梯度分化，頭部企業與二三線企業的差距將持續拉大。
“當前的銀價使得銀漿在光伏電池的成本占比達到50%以上，而在此輪銀價上漲之前，銀漿的成本占比在30%左右。對于光伏企業來說，實現銀漿替代是必須要突破的技術瓶頸。”一光伏企業人士對《證券日報》記者表示。
中信證券研報顯示，在銀價暴漲的背景下，光伏電池組件頭部廠商有望加快賤金屬漿料替代，帶動行業成本梯度分化加劇，疊加需求結構向高效產品持續升級，落后產能或面臨加速淘汰壓力。
技術突破加速
據《證券日報》記者了解，目前一些頭部企業已經在加速銀漿替代技術的突破。
“我公司在BC電池生產中采用賤金屬替代銀，并計劃在今年二季度啟動大規模量產。”隆基綠能科技股份有限公司（以下簡稱“隆基綠能”）相關負責人對《證券日報》記者表示，這將有望實現組件成本的進一步下降。
事實上，隆基綠能早在2025年年中就曾披露，實驗室階段已實現無銀化，并計劃采用銅漿方案。此次將大規模量產是一個更積極的進展信號。據悉，采用賤金屬方案可實現單瓦成本下降約0.02元。
除隆基綠能外，上海愛旭新能源股份有限公司（以下簡稱“愛旭股份”）、晶科能源股份有限公司（以下簡稱“晶科能源”）、天合光能股份有限公司等多家光伏龍頭企業也在積極布局銀漿替代技術。比如，晶科能源和無錫帝科電子材料股份有限公司簽署全面戰略合作協議，共同推進TOPCon 3.0的少銀無銀金屬化技術與解決方案的產業化創新，預計2026年內實現賤金屬方案規模放量。
愛旭股份在行業內率先發明的高良率、低成本的銅電鍍無銀金屬化方案，早在兩年前就已應用于珠海10GW級量產線。該公司近期在投資者互動平臺上表示，近年來，愛旭股份持續對該技術進行技術升級，在產品效率、生產成本、投資支出方面不斷優化，目前較行業普遍采用的銀漿印刷方案有顯著材料成本優勢，且使產品具備更高效率、更強抗隱裂特性等優勢。未來愛旭股份計劃在濟南基地上線第三代銅電鍍無銀金屬化技術，其產品轉換效率、雙面率還將獲得進一步提升。
“這加速了行業從同質化產品的價格比拼轉向對原料風控、技術布局以及現金流管理等綜合實力的競爭。同時，基于不同技術路線與低銀化解決方案的差異化產品競爭將日趨激烈，以精準適配多元需求場景。”上海有色網光伏電池片分析師蔣辰怡對《證券日報》記者表示。
行業格局重塑
“疊加光伏裝機規模放緩，下游對高效率、高可靠性組件的偏好增強，具備技術優勢的企業可通過差異化產品獲得溢價，而低效產能面臨價格與需求萎縮的雙重壓力。”屈放表示。
在業內看來，國內光伏新增裝機在經歷連續幾年增長后，2026年迎來重要轉折。在中國光伏行業協會近日主辦的“光伏行業2025年發展回顧與2026年形勢展望研討會”上，中國光伏行業協會顧問王勃華表示，預計2026年中國光伏新增裝機規模為180GW到240GW。
根據國家能源局數據，2025年我國光伏新增裝機量達315GW，創下歷史新高。
在此背景下，蔣辰怡認為，2026年光伏行業“反內卷”的核心主線將以終端需求升級為驅動，倒逼制造端通過技術迭代、市場機制完善等路徑，實現產業向高質量發展轉型。而白銀作為光伏組件的關鍵輔材，其價格波動將進一步加快這一轉型進程，從供應鏈側急劇放大不同企業的成本差異，加速行業分化。