2026年2月26日，國內鈷市場強勢上揚，現貨價格一舉突破44萬元整數關口。根據長江有色金屬網發布的最新數據，當日1#鈷現貨均價報441,500元/噸，較前一日大幅上漲5,500元，單日漲幅約1.26%，價格區間上探至429,000-454,000元/噸。
從供給端看，政策主導的“硬約束”是當前鈷市最核心的底層邏輯
全球絕大部分鈷產量來自主要資源國，該國自去年起實施的出口配額制度，已從臨時性行政干預演變為長期制度性約束。根據官方政策，未來兩年的鈷出口總配額被鎖定在相對固定的水平，這一數字較以往實際供應量大幅縮減超過半數。這一根本性轉變徹底扭轉了市場對鈷供應過剩的預期，將行業推入由“政策導致供給缺口”主導的新定價周期。盡管其他地區的濕法鎳伴生鈷項目被視為潛在增量，但其投產進度普遍慢于預期，難以彌補主要資源國留下的巨大供應缺口。與此同時，由于從非洲至中國的海運周期較長，首批配額原料預計需數月后才能集中到港，導致一季度國內市場面臨顯著的“原料真空期”。國內社會庫存已持續消耗至極低水平，僅能支撐短期剛性需求，進一步加劇了現貨市場的緊張情緒。
需求側則呈現出“短期承壓、長期強勁”的鮮明特征
短期來看，受春節假期及前期需求提前透支影響，近期新能源汽車產銷出現環比回落，動力電池排產相應調整，對鈷鹽的采購需求階段性走弱。然而，這僅是季節性波動。從長期結構性增長來看，支撐鈷需求的核心引擎依然穩固。電池領域占據鈷總需求的絕大部分，其中動力電池是核心增量來源，鈷需求保持穩定增長。此外，消費電子行業在新產品換機周期及消費刺激政策的驅動下景氣度持續回暖。更具想象空間的是，以人形機器人、低空經濟、人工智能硬件為代表的新興領域，正在為鈷需求打開全新的長期增長空間。部分國家啟動的戰略儲備計劃，也凸顯了鈷的資源安全屬性，構成了額外的需求支撐。
政策環境正從國內外兩個維度深刻重塑鈷市場的格局與成本
國際層面，主要資源國的出口配額政策是決定全球鈷供應總量的“總閥門”，其執行力度與地緣政治穩定性直接關系到供應鏈的安全。國內政策則聚焦于產業升級與規范發展。近期相關部門宣布將電池產品的增值稅出口退稅率分階段下調，這一政策在短期內可能引發“搶出口”行為，前置部分采購需求。同時，國家持續優化新能源汽車相關優惠政策，旨在穩定和刺激下游終端消費。此外，主要經濟體碳關稅機制的深化，也促使產業鏈更加關注產品的碳足跡，間接影響了市場對合規、可追溯鈷原料的偏好。
宏觀與資金面因素為鈷價提供了額外的波動性與金融屬性支撐
全球主要經濟體貨幣政策的寬松預期，在一定程度上削弱了主要貨幣對大宗商品的壓制，增強了鈷等戰略金屬的吸引力。地緣政治風險，特別是主要資源產區的安全局勢，為供應鏈增添了不確定性溢價。值得注意的是，近期主要經濟體啟動的戰略礦產采購計劃，凸顯了大國博弈背景下鈷的戰略資源地位，可能進一步影響全球資源的流向與定價。在資本市場，鈷板塊的股票表現與現貨價格形成聯動，市場對龍頭企業的業績預期向好，也間接傳導至現貨市場，提振了市場信心。
綜合來看
當前鈷價的強勢反彈，是長期供給剛性收縮、短期需求復蘇預期、國內外政策博弈以及宏觀戰略價值重估等多重因素共振的結果。短期而言，在原料大規模到港前，低庫存與剛性需求將為價格提供堅實支撐。然而，市場也需警惕高價位對下游需求的潛在抑制，以及技術替代的加速。磷酸鐵鋰電池市場份額的持續提升，以及無鈷電池、固態電池技術的突破，是長期制約鈷需求增長的關鍵變量。中長期來看，在資源民族主義抬頭與全球綠色能源轉型的雙重背景下，鈷的定價邏輯已完成重構，擁有穩定資源供應和一體化產業鏈布局的頭部企業，將在這場由“稀缺性”定義的新周期中占據顯著優勢。