長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月3日，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%均價站穩(wěn)94200元/噸，工業(yè)級碳酸鋰99.2%均價堅守92200元/噸，均與前一交易日持平；但期貨市場卻寒意凜冽，主力合約收盤暴跌2.82%，報93660元/噸，較現(xiàn)貨價格形成倒掛。這種“現(xiàn)貨穩(wěn)、期貨弱”的分化格局，實(shí)則是供需基本面韌性與市場預(yù)期轉(zhuǎn)向碰撞的結(jié)果，背后更暗藏12月行業(yè)格局的關(guān)鍵變化。
供給端“量增價穩(wěn)”：鋰鹽廠滿負(fù)荷生產(chǎn)托底現(xiàn)貨
現(xiàn)貨價格的堅挺，首要支撐來自供給端的“精準(zhǔn)放量”與龍頭企業(yè)的穩(wěn)定輸出。盡管12月被視為傳統(tǒng)淡季，但鋰鹽廠生產(chǎn)積極性絲毫不減，碳酸鋰排產(chǎn)計劃持續(xù)上修，鋰輝石與鹽湖提鋰兩大主力板塊均保持高位開工。鹽湖股份最新動態(tài)顯示，其4萬噸鋰鹽項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)，日產(chǎn)量穩(wěn)定在60-70噸，純度達(dá)99.7%以上，本年度3000噸生產(chǎn)目標(biāo)有望超額完成，穩(wěn)定的供給增量有效對沖了市場對短缺的擔(dān)憂。
更關(guān)鍵的是，當(dāng)前供給增長與需求結(jié)構(gòu)高度匹配。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)碳酸鋰社會庫存已降至12萬噸以下，其中鋰鹽廠庫存僅2.4萬噸，處于近年低位。鋰鹽廠在滿負(fù)荷生產(chǎn)的同時，并未盲目擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致庫存積壓，而是根據(jù)下游需求節(jié)奏精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，這種“以銷定產(chǎn)”的策略既保障了自身盈利穩(wěn)定性，也為現(xiàn)貨價格提供了堅實(shí)支撐，避免了此前“產(chǎn)能過剩-價格暴跌”的循環(huán)。
需求端的“強(qiáng)弱分化”則進(jìn)一步解釋了現(xiàn)貨持平的邏輯。盡管12月下游整體排產(chǎn)環(huán)比小幅回落，但結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)尤為突出：磷酸鐵鋰板塊景氣度持續(xù)高企，億緯鋰能、海辰儲能等龍頭企業(yè)均處于滿產(chǎn)狀態(tài)，訂單排期已延伸至2026年。這背后是儲能市場的爆發(fā)式增長——2025年前三季度中國儲能鋰電池出貨量達(dá)430GWh，同比增長超75%，遠(yuǎn)超2024年全年總量，而磷酸鐵鋰是儲能電池的核心材料，強(qiáng)勁需求直接托底電池級碳酸鋰現(xiàn)貨成交。
期貨“承壓跳水”：預(yù)期轉(zhuǎn)向與情緒降溫主導(dǎo)回調(diào)
與現(xiàn)貨的“穩(wěn)如泰山”不同，期貨市場的大幅回落更多源于對未來供需格局的預(yù)期調(diào)整。從基本面預(yù)期來看，12月去庫格局雖有望延續(xù)，但去庫幅度收窄已成為共識。中信建投研報指出，11月碳酸鋰市場短缺超萬噸，而12月缺口預(yù)計收窄至5000噸以上，供需緊平衡態(tài)勢邊際緩解。這種“去庫放緩”的預(yù)期直接打擊了期貨市場的看漲情緒，部分投機(jī)資金選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致價格承壓。
政策調(diào)控與市場情緒的共振則加劇了期貨跌幅。回顧前期走勢，碳酸鋰期貨主力合約曾突破10萬元/噸整數(shù)關(guān)口，短期漲幅過大積累了大量獲利盤。而此前交易所調(diào)整合約手續(xù)費(fèi)并設(shè)置嚴(yán)格單日開倉限額的政策，進(jìn)一步抑制了投機(jī)交易，使得盤面情緒持續(xù)降溫。此外，三元材料需求的結(jié)構(gòu)性走弱也引發(fā)市場對整體需求韌性的擔(dān)憂——12月三元材料排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比回落6.7%，疊加部分車企年底沖量后階段性調(diào)整，讓期貨市場對明年一季度淡季需求產(chǎn)生顧慮。
值得注意的是，期貨價格的回調(diào)尚未對現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈造成明顯沖擊。從上游鋰鹽廠到下游正極企業(yè)，當(dāng)前仍保持“按需采購”的理性節(jié)奏，并未因期貨波動而大幅調(diào)整庫存策略。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，儲能需求的持續(xù)強(qiáng)勁將支撐鋰產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)去庫態(tài)勢，短期期貨回調(diào)更多是市場情緒的釋放，而非基本面逆轉(zhuǎn)的信號。這種“期現(xiàn)背離”也反映出當(dāng)前市場對碳酸鋰長期價值與短期波動的認(rèn)知分歧。
后市展望：期現(xiàn)回歸可期，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍在
對于后續(xù)走勢，市場普遍認(rèn)為“現(xiàn)貨穩(wěn)、期貨修”的格局或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，期現(xiàn)價格有望逐步回歸一致。短期來看，12月供需緊平衡的基本面未變，鋰鹽廠低庫存狀態(tài)下，現(xiàn)貨價格大幅下跌的可能性較低；而期貨市場經(jīng)過回調(diào)后，投機(jī)情緒得到釋放，進(jìn)一步下跌空間或?qū)⑹照瑑r格大概率圍繞9-9.5萬元/噸區(qū)間震蕩。
中長期來看，碳酸鋰價格的核心驅(qū)動力仍來自儲能市場的增長韌性。專家預(yù)測，儲能有望接棒新能源汽車成為碳酸鋰第二增長曲線，2026年全球鋰資源過剩幅度將顯著收窄，價格中樞有望維持堅挺。不過需要警惕兩大風(fēng)險：一是鋰鹽廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期導(dǎo)致供需逆轉(zhuǎn)，二是鈉離子電池等替代技術(shù)在低端領(lǐng)域的滲透加速。對于投資者而言，需理性區(qū)分現(xiàn)貨基本面與期貨情緒波動，聚焦磷酸鐵鋰、儲能等結(jié)構(gòu)性景氣賽道。