近期氧化鋁期貨價格回落至去年12月低點一線后再度企穩回升，昨日氧化鋁期貨主力合約大漲3.27%。雖然近期商品市場氛圍偏強，但氧化鋁后期反彈高度仍需觀察。
海關總署數據顯示，2025年12月，中國進口鋁土礦1467萬噸，全年累計進口鋁土礦2.01億噸，同比增加26.72%。其中，2025年1—12月，中國累計進口幾內亞鋁土礦1.49億噸，同比增加35.65%。根據相關調研，幾內亞某大型礦業自2025年5月被吊銷礦權后于12月13日正式恢復生產，集港與海運作業也將同步重啟，項目運營全面恢復，預計首批礦將于1月發出，將為遠期鋁土礦供應提供重要支撐。相關數據顯示，2026年以來，幾內亞鋁土礦港口周度發運量分別為327萬噸、410萬噸、430萬噸，環比快速增加。國內港口鋁土礦庫存達到2450萬噸，維持高位。
價格方面，海外鋁土礦價格持續走弱。截至1月22日，幾內亞鋁土礦CIF均價報64美元/噸，環比下跌1美元/噸；進口鋁土礦指數報65.85美元/噸，環比下跌1.76美元/噸。當前氧化鋁現貨價格持續走弱，氧化鋁廠對鋁土礦溢價采購意愿較低，在海外貨源充足背景下，預計進口礦價仍存下行空間。
北方部分礦區受天氣影響，出現短期減產和運輸受阻；南方地區國產礦生產無明顯變動，國產礦價格短期持穩運行為主。相關數據顯示，截至1月22日，山西地區鋁硅比5.0、氧化鋁含量60%的鋁土礦不含增值稅破碎廠自提成交價在570~600元/噸；河南地區鋁硅比5.0、氧化鋁含量60%的鋁土礦不含增值稅破碎廠自提成交價在530~570元/噸；貴州地區鋁硅比5.5、氧化鋁含量58%的鋁土礦不含增值稅破碎廠自提成交價在400~450元/噸；廣西地區鋁硅比6.0、氧化鋁含量53%的鋁土礦不含增值稅破碎廠自提成交價在320~335元/噸。
需要注意的是，近期山西省兩宗鋁土礦探礦權流拍，令市場感到意外。2025年，山西省全年成功出讓9宗鋁土礦礦業權，總成交額超過200億元，成為當年山西省交易總金額最大的礦種，但是氧化鋁和鋁土礦價格持續下行也使得資本市場的熱度不斷下降。
近期國內氧化鋁廠檢修頻繁，原因包括生產經營壓力較大、重污染天氣影響等，但對產量的影響較為有限。相關數據顯示，截至1月22日，全國冶金級氧化鋁建成總產能11032萬噸/年，運行總產能8712萬噸/年，全國氧化鋁開工率環比降低1.85個百分點，至79.97%。庫存方面，截至1月23日，氧化鋁總庫存為548.7萬噸，遠高于去年同期的377.6萬噸。
雖然目前行業處于虧損狀態，但原料價格持續走弱，行業大規模減產及產能出清仍需時間。數據顯示，截至1月22日，國內氧化鋁行業周度平均成本為2897元/噸，行業周度平均利潤為-246元/噸，自2025年國慶節假期后持續處于虧損狀態，但與2025年4月、5月虧損最嚴重的時候相比，仍有約200元/噸的差距。
整體來看，近期鋁土礦供應充足且價格下行，帶動氧化鋁成本進一步走低，使得行業的虧損狀況有所緩解。氧化鋁期貨價格反彈尚未帶動現貨價格同步上行，趨勢扭轉仍需時間。