1月26日消息：上周，國內外錫價震蕩走強。截至上周五夜間收盤，滬錫主力合約價格報收447140元/噸關口上方，上漲6.56%。
“此輪錫價上漲的核心推力，主要源于宏觀情緒改善與地緣和政策擾動形成的共振效應。”中信建投期貨有色金屬分析師虞璐彥在接受期貨日報記者采訪時表示，宏觀方面，美國經濟通脹持穩疊加特朗普施壓美聯儲降息，催生弱美元環境，為錫價提供了穩固的中樞支撐。同時，作為基本面偏強的有色金屬，錫的供給因緬甸、剛果（金）、印尼的地緣及政策擾動存在較大不確定性。其中，受2025年12月礦山炸藥審批延遲影響，緬甸曼相錫礦的復產水平僅是禁礦前的40%~50%；剛果（金）因受天氣擾動，其礦山運營、運輸路段面臨中斷的不確定性。
“上周五滬錫漲幅較大，與印尼青山工業園被指港口物流涉嫌壟斷的消息密切相關。盡管該事件對其實際出口影響有限，但作為全球第二大錫供應國，印尼的政策動態向來是市場炒作的重要題材。此前其將RKAB審批周期從3年下調為1年，導致2025年下半年錫錠出口量階段性下降。”新湖期貨研究所有色金屬研發總監孫匡文補充說。
“資金面的亢奮情緒也進一步放大了滬錫漲幅。”孫匡文表示，上周五白銀等貴金屬價格飆漲，激發了市場資金的風險偏好，使得大量資金涌入有色金屬板塊，成為錫價上漲的重要助力。
從當前看，錫市場存在預期與現實背離的情況，這也讓春節前的錫價走勢充滿變數。虞璐彥告訴記者，雖然錫的需求在新增算力消費下提速，但當下受春節淡季與高價拖累，現實消費明顯較弱。孫匡文也談到，當前錫的供需基本面實際缺乏有力驅動，不斷上漲的錫價嚴重壓制當前消費，下游焊料等加工企業減停產較為普遍，終端廠商對當前價格的接受度也不高。
數據顯示，全球錫的顯性庫存大幅回升至約1.6萬噸。其中，國內社會庫存從8000噸以下回升至1萬噸上下水平，LME庫存也從3000噸水平攀升至7000噸以上。
上述受訪人士均認為，短期錫價走勢將在較大程度上依賴市場情緒。虞璐彥表示，短時間來看，市場情緒過熱或推動錫價邁向新高，但市場分歧也較大，主要與現實需求壓力有關，在新的供給減量、需求增量驅動形成前，對錫價上漲持理性態度。
孫匡文表示，在當前資金面情緒亢奮的情況下，錫價或維持強勢，但其基本面實際缺乏有力支撐，一旦情緒降溫，價格也存在快速回落的風險。
從中長期視角看，錫價的核心運行邏輯仍圍繞“資源稀缺性+新興需求增長”展開。虞璐彥分析稱，盡管2026年錫的靜態供需推測因Bisie礦、曼相錫礦復產而存在弱寬松的可能，但海外礦山運營的脆弱性、資源保護國政策等因素，仍會讓錫的實際供給存在供應中斷和枯竭風險。因此，從更長線看，資源稀缺性有望賦予錫類似貴金屬級別的高估值。錫是目前最稀缺的有色金屬之一。根據USGS及ITA數據，2024年錫的全球靜態儲采比僅為16年。
“當前國內外錫庫存整體水平不高，即便緬甸供應恢復至正常水平，2026年錫供應仍存在一定缺口預期。同時，非洲地區供應的脆弱性仍存，供給端彈性有限，而錫的消費端仍有新能源、AI的樂觀預期支撐。”孫匡文認為，總體來看，短期情緒退潮與庫存壓力可能引發錫價波動，但中長期供需緊平衡格局未被打破，錫價中樞仍有望維持在高位，需繼續關注海外礦山復產進度、印尼政策動態及新興領域需求落地情況。